大空头里的isda协议

《大空头》（The Big Short）是一部2015年上映的电影，以2007年次贷危机为背景，讲述了几位华尔街的交易员和分析师如何发现了次贷危机，并利用衍生品赚取了巨额利润的故事。在电影中，ISDA（国际掉期协会）协议被提及多次，成为了次贷危机的一部分。本文将从多个角度分析大空头里的ISDA协议，包括其定义、功能、影响和争议等。

一、ISDA协议的定义

ISDA协议全称为“国际掉期协议”，是全球从事衍生品交易的金融机构间达成的一种标准化协议。该协议主要用于规范掉期交易，掉期交易是指两个交易方之间互相协商，在未来的某个日期以特定价格交换现金流的交易方式。这种交易可以用于对冲利率风险、汇率风险和信用风险等。

二、ISDA协议的功能

ISDA协议有多个功能，其中最重要的是用于约定交易双方的义务和权利，以及规范风险管理和结算方式。具体来说，ISDA协议包括以下内容：

1. 双方的身份

ISDA协议中首先需要确定交易双方的身份，包括对方的名称、注册地、交易员和联系方式等。

2. 交易的类别和金额

ISDA协议需要明确交易的类型，包括掉期类型、货币、期限、比例和金额等。

3. 交易时间和地点

ISDA协议需要确定交易的时间和地点，通常是电子交易平台或证券交易所。

4. 信用风险管理

ISDA协议中通常会有信用风险管理的条款，包括授信额度、违约责任和抵押品要求等。

5. 结算方式和费用

ISDA协议还需要明确交易的结算方式和费用，包括支付日期、货币类型、费率和佣金等。

三、ISDA协议在大空头中的影响

在《大空头》中，ISDA协议被提及多次，主要与掏空次贷交易有关。掏空交易是指投资者通过卖空手段获取巨额利润的交易方式，也被称为“反炒作”或“反投机”。这种交易需要借助衍生品工具，例如掉期合同和期权合同等。

在电影中，Steve Eisman（斯蒂夫·艾斯曼）等人通过ISDA协议约定对冲，掉期条款规定，如果次贷债券的违约事件出现，另一方需要向掏空方支付一定数量的现金。这种掉期交易方式可以将信用风险转移到其他交易方，从而实现掏空次贷债券的目的。

四、ISDA协议的争议

ISDA协议在金融界备受争议，主要有以下几个方面的问题：

1. 风险转移

ISDA协议的设计本质上是一种风险转移的工具。但是，如果一个金融机构拥有大量的掉期合同，它可能会借助这些合同承担过度的风险，以致于当风险真正来临时，整个金融系统都可能面临系统性风险。

2. 透明度

由于ISDA协议不是在公开市场上交易的，因此它们缺乏透明度。这意味着没有人能够准确评估某个机构的风险水平，难以发现潜在的金融风险。

3. 紧急情况

在金融危机爆发时，ISDA协议可能无法提供必要的帮助。由于ISDA协议是私人合同，当一个金融机构破产或违约时，其他机构不能强制其履行合同，也不能追求其责任。